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    华伍股份-600731

    华伍股份-600731

    华伍股份-江苏神通

    摘要

    目前市场指数虽然呈现震荡格局,但结构性行情突出。盘子之间有冰和火。宏观来看,经济整体处于下行状态,原材料通胀压力依然存在;从中观层面看,行业政策对市场的影响显著,政策支持的行业表现持续强劲,政策鼓励较少的行业表现低迷;从微观层面来看,年中报告即将发布,不同行业表现差异较大,市场机会仍在那些繁荣的赛道上。具体来说,我们认为军工、新能源汽车、资源(有色和黑色)和后航运周期是投资者应该把握的四大领域。

    军事工业的高度繁荣不断得到验证?;毓死?,军工板块多数情况下是主题市场,受资产注入、科研院所重组、中美关系等因素影响较大?!笆奈濉逼诩?,武器装备快速安装更新,实战训练全面加强。军工板块基本面将明显改善,业绩将逐步释放,市场将由估值向业绩驱动。

    华伍股份-002796

    新能源汽车产业发展进入非线性加速发展期。经过2019年的调整期后,新能源汽车板块的增长逻辑不再是靠补贴,而是靠产品力度和渗透率的加速。相应地,2020年下半年国内外新能源汽车销量将大幅增长,随着中国“双碳”的提出,新能源汽车板块将迎来新一轮爆发。

    资源(有色和黑色)的供需不匹配仍在继续。在“双碳”疫情背景下,供给侧扩产仍受限,经济复苏和能源转型,下游需求旺盛。供需错配下,我们继续看好有色金属、钢铁、煤炭开采等资源性行业市场。

    全球造船业迎来上行周期,量价双升,景气度高。全球新造船订单量和价格大幅反弹,现在正处于新一轮造船周期的起点。

    华伍股份-华正

    投资策略方面,推荐四大领域:军工、新能源汽车、资源(有色和黑色)和后航运周期(标的见正文):1)军工是硬技术,其高景气度正在不断验证。目前,估值与业绩匹配合理。同时,中美之间的长期紧张关系也使得军工产业的配置更有必要。2)新能源汽车产业发展进入非线性加速发展期,渗透率加快。下游销量的增长带动了上中游产业链的需求快速爆发。3)上游资源供需错配有望持续?!八肌币咔楸尘跋?,供给侧扩产仍受限,经济复苏和能源转型,下游需求旺盛。在供需错配下,资源板块继续迎来长周期的景气周期。4)全球造船业迎来新的上行周期,量价双升,景气度高。

    风险警示:流动性收紧超预期,地缘政治冲突加剧,经济复苏不及预期。

    主体

    华伍股份-东港股份有限公司

    1当前市场的四大投资机会:军工、新能源汽车、资源和后航运周期

    下半年国内经济增长趋势下行,政策对市场走势影响加大,财政货币政策转向常态化,行业层面政策频出,新冠肺炎疫情零星爆发趋于常态化,市场流动性略有松动,海外宽松政策和地缘政治退出预期也在一定程度上扰动市场。总的来说,指数是e

    与美国相比,中国的国防支出仍有很大空间?!扒抗厍烤?,强军能保国家安全”。面对百年未有之大变局,中国国防实力需要与经济实力相匹配。从中美两国历年国防费占GDP的比例来看,中国近五年国防费占GDP的平均比例仅为1.90%,与美国的3.40%相比,仍有较大的增长空间。

    华伍股份-郑轲

    对于强军目标的实现,重要节点是:确保2027年实现建军百年目标,2035年基本实现国防和军队现代化,本世纪中叶人民军队全面建成世界一流军队。继2020年党的十九届五中全会首次提出“确保2027年建军百年目标”后,2021年7月中央政治局集体学习再次强调,必须把国防和军队建设摆在更加重要的位置,加快国防和强军建设巩固,确保如期实现百年目标。

    军工行业基本面改善,市场从估值驱动转向业绩驱动?;毓死?,军工板块多数情况下是主题市场,受资产注入、科研院所重组、中美关系等因素影响较大?!笆奈濉逼诩?,武器装备快速安装更新,实战训练全面加强。军工板块基本面将明显改善,业绩将逐步释放,市场将由估值向业绩驱动。从历年指数估值和收益的拆分来看,2006-2019年中国国防军工(中信)指数的涨跌主要由估值贡献,2020年业绩贡献开始占据主导地位,全年指数上涨72%,其中估值贡献18%,业绩贡献54%。

    从目前的估值来看,军工行业具有性价比优势。中国国防军工(中信)指数历史平均PE(TMM)约为75X,上下标准差分别为110/40X。目前PE(TTM)为80X,处于历史中位,性价比优势明显。

    华伍股份-腾讯高管

    1.2新能源汽车:加速渗透

    全球新能源汽车产业进入非线性加速发展期。经过2019年的调整期后,新能源汽车板块的增长逻辑不再是靠补贴,而是靠产品力度和渗透率的加速。相应地,2020年下半年国内外新能源汽车销量将大幅增长,随着我国“二氧化碳排放峰值、碳中和”的提出,新能源汽车板块将迎来新的爆发期。根据EV Sales数据,2021年上半年全球新能源汽车销量为2

    09.8万辆,同比增速122%,其中欧洲新能源汽车销量103.3万辆,同比增速158%。中国作为全球最大的新能源汽车市场,过去几年新能源汽车销量也呈快速增长态势,根据中汽协数据,2021年上半年我国新能源汽车销量达119.4万辆,同比增长22%,约占全球市场的56%。

    华伍股份-爱贷网

    新能源汽车销量的提升带动了上游以及中游产业链需求的快速爆发。受市场供不应求的影响,今年以来锂电上游正极材料相关的磷酸铁锂、三元前驱体相关的硫酸钴、硫酸镍、电解液相关的六氟磷酸锂等价格多次调涨,例如六氟磷酸锂从2021年年初至今价格上涨的幅度达到238%。中游方面,电池、电机、电控三大件支撑了整体中游产业链,其中电池是新能源汽车中价值量最大的一环,其成本占整车成本的30%-40%。根据iFind数据,锂电池装机量在整车需求的带动下不断增长,2020年上半年锂电池装机量为52640MWh,同比增速达到163%。

    华伍股份-超级wifi

    1.3 资源(有色和黑色):供需错配趋势延续

    今年在货币宽松和经济复苏带动下,大宗商品价格均有大幅上涨,从而带动了资源行业的大行情。下半年,有色金属、钢铁、煤炭开采等行业供需错配的逻辑依然存在,继续看好资源行业的行情。

    “双碳”+疫情背景下,供给端扩产仍然受限。上游资源供给仍然处于偏紧的状态。例如我国西南地区限电措施,使得电解铝大规模减产,库存走低;煤炭受环保政策、天气因素开工率仍然比较低;铜、锂等矿石供应集中在南非、智利等不发达地区,受疫情影响供给仍然受限。在“双碳”的大背景下,钢铁、电解铝、等碳排放量较高的行业产能受到约束是毋庸置疑的。

    华伍股份-中天证券

    经济复苏+能源转型,下游需求旺盛。全球经济复苏与宽松的政策背景下,制造业、房地产相关的铜、铝、钢铁等工业金属需求有支撑,另外铁矿石价格下降也给钢铁行业留出了更多利润空间;锂、镍、钴等在能源转型的大趋势下需求强劲,价格大幅上涨,继续迎来长景气周期。

    1.4 航运后周期:船舶制造迎来新一轮上行周期

    华伍股份-梁莹

    全球船舶制造行业迎来上行周期,量价齐升景气度高。根据Clarksons数据,2021年1-7月全球造船新接订单833艘,共计2624万CGT,数量同比增长192%,修正总吨同比增长347%。从价格来看,2021年7月散货船、集装箱船、与油船的新造船价格指数分别为154、91、168,较2021年年初分别增长22%、20%、14%。全球新造船订单量和价格都有大幅反弹,当下处于新一轮船舶制造周期的起点。

    华伍股份-沁园春雪赏析

    从我国船舶制造的数据来看,进一步验证了船舶制造行业的高景气度。根据中国造船工业行业协会数据,2021年1-7月以来我国新增船舶订单量4522万载重吨,同比增长223%,手持订单量8967万载重吨,同比增长19%,造船完工量2418万载重吨,同比增长21%。此外根据正点财经,中国船舶下属的江南造船厂,订单都已经排到2023年下半年。

    投资策略:下半年全球经济包括中国复苏仍是主旋律,但是有诸多不确定因素,短期内政策是主导A股市场的重要因素,在经济结构调整中,有阵痛也有很多机会,预计市场仍将维持结构性行情。重点推荐军工、新能源车、资源(有色和黑色)、航运后周期板块。

    华伍股份-民间借贷利息

    军工:关注西部超导(688122)、光威复材(300699)、航宇科技(688239)、航发动力(600893)、雷电微力(301050)等。

    新能源汽车:关注当升科技(300073)、璞泰来(603659)、恩捷股份(002812)、天赐材料(002709)、宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、天奈科技(688116)等。

    资源(有色、黑色):关注华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、重庆钢铁(601005)等。航运后周期:关注中国船舶(600150)等。

    华伍股份-青岛双星吧

    风险提示:流动性收紧超预期,地缘冲突加剧,经济复苏不及预期。

    本文来源于“冰眼观市”微信公众号,作者为西南证券策略分析师朱斌

    责任编辑:张恒星 SF142

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